Capitolul 7 – Management financiar


.antreprenori-management-financiar

Importanța managementului financiar în întreprinderile mici

Capitolul 9 „Contabilitate și flux de numerar” discută despre importanța critică a unui proprietar de întreprindere mică care înțelege fundamentele contabilității – „limbajul afacerilor”. Acest capitol examinează finanțele și susține că proprietarul unei mici întreprinderi ar trebui să dobândească o înțelegere de bază a unor principii cheie din această disciplină. O întrebare care ar putea veni imediat în mintea cuiva este următoarea: „Care este diferența dintre contabilitate și finanțe?” Ca disciplină academică, finanțele au început în primele decenii ale secolului al XX-lea. Am văzut deja că contabilitatea este anterioară studiului formal al finanțelor de milenii. [1] Cu toate acestea, unii au susținut că contabilitatea ar trebui privită ca un subset de finanțe. [2]Alții au susținut că atât contabilitatea, cât și finanțele ar trebui privite ca subdisciplinele economiei. Nu este surprinzător că alții au susținut în favoarea primatului contabilității. Dacă depășim această dezbatere, putem vedea că contabilitatea este implicată în raportarea precisă a poziției financiare a unei firme prin situațiile financiare. Funcția de contabilitate este de așteptat să colecteze, să organizeze și să prezinte informații financiare într-un mod sistematic.Finanţapoate fi văzut ca „știința gestionării banilor” și constă din trei activități majore: planificarea financiară, controlul financiar și luarea deciziilor financiare. Planificarea financiară se ocupă cu achiziționarea de fonduri adecvate pentru a menține operațiunile unei afaceri și asigurarea disponibilității fondurilor atunci când este necesar. Controlul urmărește să asigure că activele sunt utilizate în mod eficient. Luarea deciziilor este asociată cu stabilirea modului de achiziționare a fondurilor, de unde să achiziționăm fonduri și a modului în care aceste fonduri ar trebui utilizate și în contextul evaluării riscurilor deciziilor menționate anterior. Ca disciplină academică, finanțele au crescut enorm în ultimele patru decenii.

O mare parte din lucrările produse în această perioadă au avut atât o calitate analitică ezoterică, cât și consecințe practice profunde. Trebuie doar să ne uităm la ziare și presa de afaceri, în ultimii ani, pentru a vedea cum teoria financiară (ipoteza eficientă a pieței) și modelele financiare (prețuri ale opțiunilor, instrumente derivate și modele de arbitraj) au jucat un rol dominant în economia globală . Din fericire, majoritatea întreprinderilor mici nu au nevoie să se implice direct în aceste abstracții analitice. Dar acest lucru nu înseamnă că proprietarii de întreprinderi mici nu trebuie să se preocupe de problemele fundamentale ale finanțării firmelor lor.

Achiziționarea de fonduri

Capitalul este esența tuturor afacerilor. Este necesar pentru a începe, opera și extinde o afacere. Capitalul provine din mai multe surse: capitaluri proprii, datorii, fonduri generate intern și credite comerciale.

Surse de capital

Surse de capital: datorii, capitaluri proprii, fonduri generate intern, credit comercial

Finanțarea pe acțiuni strânge bani prin vânzarea unei anumite părți din proprietatea companiei. Nu implică nicio obligație sau așteptare explicită din partea investitorilor de a fi rambursată investiția lor. Valoarea finanțării prin capital propriu constă în proprietatea parțială a afacerii.

Poate că sursa majoră de finanțare a capitalurilor proprii pentru majoritatea întreprinderilor mici înființate provine din economiile personale. Termenul bootstrapping se referă la utilizarea banilor personali, ai familiei sau ai prietenilor pentru a începe o afacere. [3] Utilizarea propriilor bani (sau a familiei și a prietenilor) este un indicator puternic că proprietarul unei companii are un angajament puternic și credință în succesul afacerii. Dacă o afacere este finanțată în totalitate din economiile personale, înseamnă că proprietarul sau operatorul deține controlul total asupra afacerii.

Dacă o afacere este structurată ca o corporație, aceasta poate emite acțiuni. În general, pot fi emise două tipuri majore de stoc: stoc comun și stoc preferat. Trebuie remarcat faptul că, în majoritatea cazurilor, proprietarii de acțiuni comune au ceea ce este cunoscut sub numele de drept de vot. Au un vot proporțional (direct legat de numărul de acțiuni pe care îl dețin) pentru membrii consiliului de administrație. Acțiunile preferate nu au drepturi de vot, dar au o formă de dividend garantat.

Corporațiile care emit acțiuni trebuie să respecte mai mulți pași pentru a respecta atât statutele federale, cât și statele, inclusiv următoarele: schițe pentru emiterea acțiunilor acționarilor, stabilirea prețului și numărul acțiunilor care urmează să fie emise, crearea certificatelor de acțiuni; dezvoltarea unei înregistrări pentru înregistrarea tuturor tranzacțiilor cu acțiuni; și îndeplinirea tuturor cerințelor de garanții federale și de stat. [4] Întreprinderile mai mici pot alege să emită stocuri numai celor care au fost implicați în investiția inițială a companiei. În astfel de cazuri, în general, nu trebuie să înregistrați aceste valori mobiliare la agențiile de stat sau federale. Cu toate acestea, poate fi necesar să completați toate formularele. [5]

Capitolul 5 „Planul de afaceri” discută două surse de investiții de capital: investitorii de capital de risc și investitorii îngeri. Capitalistii de risc caută rentabilități substanțiale ale investiției lor inițiale – cinci, zece, uneori chiar de douăzeci și cinci de ori mai mare decât investiția inițială. Vor căuta firme care să genereze rapid profituri semnificative sau o creștere semnificativă a vânzărilor. Investitorii Angel pot fi mai atrași de interesul lor pentru conceptul de afaceri mici decât de a obține randamente semnificative. Acest lucru nu înseamnă că nu sunt interesați să își recupereze investiția inițială cu un anumit tip de rentabilitate semnificativă. Este mult mai probabil ca investitorii îngeri, în comparație cu capitaliștii de risc, să joace un rol mult mai activ în procesul decizional al micii afaceri.

Un domeniu pentru posibila infuzie de capital într-o afacere mică poate proveni dintr-o sursă surprinzătoare. Mulți studenți (și unii adulți) pot găsi finanțare pentru a începe o afacere prin concursuri de planuri de afaceri. Aceste competiții sunt adesea găzduite de colegii și universități sau asociații de mici afaceri. Este posibil ca investiția de capital să nu fie mare, dar ar putea fi suficientă pentru a începe afaceri foarte mici.

Finanțarea datoriei reprezintă o obligație legală de rambursare a datoriei inițiale plus dobânzile. Majoritatea finanțării datoriei implică un program fix de plăți pentru a rambursa atât principalul, cât și dobânzile. Nerespectarea programului are consecințe grave, care ar putea include falimentul afacerii. Cei care asigură finanțarea datoriei se așteaptă ca principalul să fie rambursat cu dobânzi, dar nu sunt investitori oficiali în afacere.

Există numeroase surse de finanțare a datoriilor. Unele întreprinderi mici încep cu finanțarea prin împrumuturi de la prieteni și familie. Unele firme pot alege să finanțeze operațiunile comerciale utilizând carduri de credit personale sau corporative. Această abordare a finanțării poate fi extraordinar de costisitoare, având în vedere ratele dobânzilor percepute pe cardurile de credit și posibilitatea ca companiile de carduri de credit să modifice (cu o sumă semnificativă) limita de credit asociată cardului de credit.

Cea mai mare sursă de finanțare a datoriilor pentru întreprinderile mici din Statele Unite provine de la băncile comerciale. [6] Împrumutul bancar poate lua mai multe forme. Cel mai obișnuit împrumut specifică suma de bani care trebuie rambursată într-un anumit interval de timp pentru o anumită rată a dobânzii. Aceste împrumuturi pot fi garantate sau negarantate. Împrumuturile garantate implică gajarea unor active – cum ar fi o locuință, proprietăți imobiliare, utilaje și instalații – ca garanție. Împrumuturile negarantate nu oferă o astfel de garanție. Deoarece sunt mai riscante pentru bancă, în general au rate ale dobânzii mai mari.

Administrația pentru întreprinderi mici (SBA) are un număr mare de programe concepute pentru a ajuta întreprinderile mici. Acestea includ programele de împrumut de afaceri, programele de investiții și programele de obligațiuni. SBA operează trei programe de împrumut diferite. Ar trebui să se înțeleagă că SBA nu acordă împrumutul în sine unei întreprinderi mici, ci mai degrabă garantează o parte din împrumut partenerilor săi, care includ creditori privați, instituții de microcreditare și organizații de dezvoltare comunitară. Pentru a asigura unul dintre aceste împrumuturi, împrumutatul trebuie să îndeplinească criteriile stabilite de SBA. Ar trebui să se recunoască faptul că aceste reguli și orientări privind împrumuturile SBA pot fi modificate de Congresul SUA și sunt dependente de condițiile economice și politice predominante. Următoarele subsecțiuni descriu pe scurt unele dintre programele de împrumut utilizate de SBA.

Programe de împrumut

Această clasă de împrumuturi poate fi utilizată din mai multe motive, inclusiv achiziționarea de terenuri, clădiri, echipamente, mașini, consumabile sau materiale. Poate fi folosit și pentru fondul de rulment pe termen lung (plata conturilor de plătit sau achiziționarea de inventar). Poate fi folosit chiar și pentru achiziționarea unei afaceri existente. Cu toate acestea, această clasă de împrumuturi nu poate fi utilizată pentru a refinanța datoriile existente, pentru a plăti impozite delincvente sau pentru a schimba proprietatea întreprinderii.

  • Program de împrumuturi cu destinație specială. Aceste împrumuturi sunt concepute pentru a ajuta întreprinderile mici în scopuri specifice. Acestea au fost folosite pentru a ajuta întreprinderile mici să achiziționeze și să încorporeze sisteme de control al poluării, să dezvolte planuri de angajare a acțiunilor angajaților și să ajute companiile afectate negativ de Acordul de liber schimb nord-american (NAFTA). Acesta include programe precum CAPLines, care oferă asistență întreprinderilor pentru satisfacerea nevoilor lor de fond de rulment pe termen scurt. Există, de asemenea, programul de ajustare și investiții comunitare. Acest program este conceput pentru a sprijini companiile care ar fi putut fi afectate negativ de NAFTA.
  • Programe expres și pilot. Aceste programe de împrumut sunt concepute pentru a accelera procesul de acordare a împrumuturilor. SBA Express poate răspunde la o cerere de împrumut în termen de treizeci și șase de ore, oferind în același timp rate de dobândă mai mici.
  • Programe comunitare exprese. Aceste programe sunt concepute pentru a ajuta debitorii ale căror afaceri sunt situate în regiuni deprimate economic ale țării.
  • Împrumuturi Patriot Express. Aceste împrumuturi sunt concepute pentru a ajuta membrii armatei SUA care doresc să creeze sau să extindă o mică afacere. Aceste împrumuturi au rate ale dobânzii mai mici și pot fi utilizate pentru începerea unei afaceri, achiziții de bunuri imobiliare, fond de rulment, extinderi și pentru a ajuta afacerea dacă proprietarul ar trebui să fie detașat.
  • Programe de împrumut la export. Având în vedere faptul remarcabil că 70 la sută din exportatorii americani au mai puțin de douăzeci de angajați, nu este surprinzător faptul că SBA depune un efort special pentru a sprijini aceste afaceri oferind programe de împrumut specializate. Aceste programe includ următoarele:

    • Programul Export Express. Acest program are o perioadă rapidă de timp pentru a sprijini activitățile bazate pe export. Poate asigura finanțare în valoare de până la 500.000 USD. Finanțarea poate fi fie un împrumut pe termen, fie o linie de credit.
    • Programul de export al capitalului de lucru. O provocare majoră cu care se confruntă micii exportatori este faptul că multe bănci americane nu vor oferi avansuri de fond de rulment pentru comenzi, creanțe sau chiar scrisori de credit. Acest program SBA asigură până la 90 la sută dintr-un împrumut, astfel încât să sporească capitalul circulant de export al unei companii.
    • Programul de garantare SBA și Ex-Im Bank. Aceasta este o extensie a programului de circulație pentru export și se referă la extinderea liniilor de capital de lucru pentru export ale unei companii până la 2 milioane de dolari.
    • Programul de împrumut pentru comerț internațional. Acest program, cu o garanție maximă de 1,75 milioane de dolari, permite întreprinderilor mici să înceapă un program de export, să extindă un program de export sau să facă față consecințelor concurenței din importurile de peste mări.

O altă sursă de finanțare a datoriilor este emiterea de obligațiuni. Obligațiunile sunt bilete la ordin. Există multe forme de legături și aici discutăm doar despre tipul cel mai de bază. Formatul fundamental al obligațiunii este acela că este un instrument de datorie care promite să ramburseze o sumă fixă ​​de bani într-un anumit interval de timp, oferind în același timp plăți de dobândă în mod regulat. Emiterea de obligațiuni este, în general, o opțiune disponibilă pentru întreprinderile cu format corporativ. De asemenea, necesită pregătiri juridice și financiare extinse.

O altă sursă de capital este generarea de finanțare internă. Acest lucru înseamnă pur și simplu că o afacere își aruncă câștigurile reținute în afacere. Aceasta este o sursă viabilă de capital atunci când o afacere este extrem de profitabilă.

Ultima sursă de capital este creditul comercial. Creditul comercial implică achiziționarea de bunuri sau echipamente prin finanțare pusă la dispoziție de către furnizori. Această abordare poate permite cuiva să achiziționeze un inventar de materiale și consumabile fără a avea prețul complet în momentul achiziției. Unii analiști spun că creditul comercial este a doua sursă de finanțare pentru întreprinderile mici după împrumuturi de la bănci. [7] Creditul comercial este adesea un mod vital de asigurare a aprovizionării.

Creditul comercial este adesea exprimat în termeni de trei numere importante – o rată de reducere, numărul de zile pe care trebuie să le plătiți pentru a beneficia de reducere și numărul de zile în care trebuie plătită factura. De exemplu, un credit comercial oferit de un furnizor ar putea fi listat ca 5/5/30. Acest lucru se traduce printr-o reducere de 5% dacă factura este plătită în termen de cinci zile de la emitere. Al treilea număr înseamnă că factura trebuie plătită integral în termen de treizeci de zile.

Structura capitalului: datorii versus capitaluri proprii

O componentă critică a planificării financiare pentru orice afacere este determinarea măsurii în care o firmă va fi finanțată din datorii și capitaluri proprii. Această decizie determină levier financiara unei afaceri. Mulți factori intră în această decizie, în special pentru întreprinderile mici. Din perspectiva clasică economică și financiară, ar trebui evaluat atât costul datoriei, cât și al capitalului propriu. Costul datoriilor se concentrează în mare parte pe rata dobânzii asociată unei datorii specifice. Costul capitalurilor proprii include cedarea controlului către alți parteneri de capitaluri proprii, costul emiterii de acțiuni și plata dividendelor. De asemenea, trebuie luat în considerare faptul că plata dobânzii la datorii este deductibilă și, prin urmare, va reduce factura fiscală a unei companii. [8] Nici costul emiterii de acțiuni, nici dividendele nu sunt deductibile din impozit.

Companiile mai mari au la dispoziție mult mai multe opțiuni decât întreprinderile mai mici. Deși acest lucru nu este întotdeauna adevărat, întreprinderile mai mari pot aranja deseori împrumuturi mai mari la rate mai favorabile decât întreprinderile mai mici. [9] Întreprinderile mai mari găsesc adesea mai ușor să strângă capital prin emiterea de acțiuni (capitaluri proprii).

Prin creșterea proporției de datorii a unei afaceri, pârghia sa financiară poate fi mărită. Există multe motive pentru care se încearcă creșterea pârghiei financiare a unei companii. În primul rând, se dezvoltă afacerea cu banii altcuiva. În al doilea rând, există natura deductibilă a dobânzii la datorii. În al treilea rând, creșterea efectului de levier financiar poate avea un impact pozitiv asupra rentabilității capitalului propriu al întreprinderii. Cu toate aceste beneficii, există totuși faptul inevitabil că creșterea nivelului datoriei unei companii crește și riscul general al unei companii. Termenul de levier financiarpoate fi văzut ca fiind comparabil cu cuvântul de bază – pârghie. Pârghiile sunt instrumente care pot amplifica puterea unui individ. Un anumit nivel al datoriei poate amplifica puterea de „ridicare” a unei afaceri. Cu toate acestea, dincolo de un anumit punct, datoria ar putea să nu fie la îndemână și, prin urmare, se poate pierde întreaga putere de ridicare a pârghiei financiare. Dincolo de pierderea puterii de ridicare, asumarea unei datorii prea mari poate duce la incapacitatea de a plăti dobânzile la datorie. Această situație devine cazul clasic al cererii de faliment.

Niveluri de pârghie acceptabile și inacceptabile

Niveluri de pârghie acceptabile și inacceptabile

Această problemă majoră pentru întreprinderile mici – stabilirea modului de strângere de fonduri fie prin datorii, fie prin capitaluri proprii – transcende adesea deciziile economice sau financiare. Pentru mulți proprietari de întreprinderi mici, modul ideal de finanțare a creșterii afacerii este prin generarea de fonduri interne. Aceasta înseamnă că o afacere nu trebuie să dobândească datorii, ci a generat suficiente profituri din operațiunile sale. Din păcate, multe întreprinderi mici, în special la început, nu pot genera suficiente fonduri interne pentru a finanța domenii precum dezvoltarea produselor, achiziționarea de utilaje noi sau extinderea pieței. Aceste companii trebuie să se bazeze pe asigurarea de datorii de capital suplimentare, capitaluri proprii sau o combinație a ambelor.

Multe persoane încep întreprinderi mici cu scopul expres de a-și găsi independența și controlul asupra propriilor vieți economice și de afaceri. Această dorință de independență poate face ca mulți proprietari de întreprinderi mici să fie contrari ideii de finanțare a capitalurilor proprii, deoarece aceasta ar putea însemna cedarea controlului afacerii către partenerii de capitaluri proprii. [10] O altă problemă care face ca unii proprietari de întreprinderi mici să renunțe la achiziționarea de parteneri de capital suplimentari este simplul fapt că achiziția acestor parteneri înseamnă un profit mai mic pentru proprietarul afacerii. Acest factor al problemei controlului trebuie luat în considerare atunci când proprietarul unei mici întreprinderi încearcă să strângă capital suplimentar prin investitori cu capital de risc și investitori îngeri. [11]

O lucrare de cercetare recentă [12] a examinat relația dintre rentabilitate și sursele de finanțare pentru firmele care aveau mai puțin de douăzeci și cinci de angajați. A găsit câteva rezultate destul de interesante:

  • Firmele care utilizează doar capitaluri proprii au o probabilitate redusă de a fi profitabile în comparație cu firmele care utilizează doar datorii comerciale sau personale.
  • Firmele deținute de femei și membri ai minorității s-au bazat mai puțin pe datorii personale decât proprietarii de sex masculin și minoritari.
  • Proprietarii de sex feminin se vor baza mai mult pe echitate din partea prietenilor și a familiei decât omologii lor de sex masculin.
  • Firmele care se bazează exclusiv pe economii personale pentru finanțarea operațiunilor comerciale vor fi mai probabil profitabile decât firmele care utilizează forme de datorie de capitaluri proprii.

Bine de știut

  • Proprietarul afacerii trebuie să fie conștient de implicațiile finanțării firmelor lor.
  • Proprietarii ar trebui să fie conștienți de implicațiile financiare și fiscale ale diferitelor forme de organizații de afaceri.
  • Proprietarii de afaceri ar trebui să fie conștienți de impactul finanțării firmelor lor prin capitaluri proprii, datorii, fonduri generate intern și credite comerciale.
  • Proprietarii de întreprinderi mici ar trebui să fie conștienți de diferitele împrumuturi, subvenții și oportunități de obligațiuni oferite de SBA. De asemenea, ar trebui să fie conștienți de restricțiile asociate cu aceste programe.

Control financiar

Relațiile cu banca și bancherii

Se aude adesea următoarea plângere standard a întreprinderilor mici: bancherii împrumută bani numai acelor companii care nu au nevoie de bani. Inversul acestei reclamații din punctul de vedere al băncii ar putea fi că întreprinderile mici solicită bani numai atunci când sunt cel mai puțin probabil să le poată rambursa. Conflictul dintre întreprinderile mici și bancheri poate proveni dintr-o neînțelegere a rolurilor respective ale ambelor grupuri. La valoarea nominală, ar putea părea – în special pentru întreprinderile mici – că bancherii investesc în companiile lor.

În condiții normale, bancherii sunt extrem de averse față de risc. Aceasta înseamnă că nu sunt investitori care anticipează o rentabilitate substanțială bazată pe riscurile asociate unei anumite afaceri. Bancherii împrumută bani cu așteptarea clară că vor fi rambursați atât principalul, cât și dobânzile. Este în interesul ambelor părți să depășească aceste două percepții conflictuale despre rolul bancherilor în viața unei mici afaceri. Modul cheie este ca proprietarul unei mici afaceri să încerce să promoveze o mai bună comunicare cu un bancher. Această comunicare promovată de proprietarul unei mici afaceri ar trebui să devină baza unei relații de lucru solide cu banca. Cel mai adesea, aceasta înseamnă dezvoltarea unei relații personale cu ofițerul de împrumut al băncii, ceea ce este uneori o propunere problematică. Ofițerii de credite bancare sunt adesea mutați în diferite sucursale, sau pot schimba locurile de muncă și pot lucra pentru diferite bănci. Ar trebui să fie responsabilitatea proprietarului unei mici întreprinderi să mențină un contact frecvent cu oricine reprezintă banca. Acest lucru ar trebui să implice mai mult decât furnizarea de declarații trimestriale. Ar trebui să includă discuții față în față și chiar să îi solicite ofițerului să viziteze facilitățile unei afaceri. Ideea este de a personaliza relația de lucru dintre cele două părți. „În mod ideal, este o relație umană, precum și o relație de afaceri”, spune Bill Byne, un antreprenor și autor al Ar trebui să includă discuții față în față și chiar să îi solicite ofițerului să viziteze facilitățile unei afaceri. Ideea este de a personaliza relația de lucru dintre cele două părți. „În mod ideal, este o relație umană, precum și o relație de afaceri”, spune Bill Byne, un antreprenor și autor al Ar trebui să includă discuții față în față și chiar să îi solicite ofițerului să viziteze facilitățile unei afaceri. Ideea este de a personaliza relația de lucru dintre cele două părți. „În mod ideal, este o relație umană, precum și o relație de afaceri”, spune Bill Byne, un antreprenor și autor alObiceiuri de avere . [13]

Deși bancherii și ofițerii de credite se vor baza foarte mult pe date legate de bonitatea unei companii mici, aceștia vor lua în considerare și încrederea și integritatea proprietarului companiei. Acest sens intangibil că proprietarul unei afaceri este un risc demn de credit poate juca un rol determinant în ceea ce privește aprobarea unui împrumut cu extinderea unei linii de credit. Această noțiune de integritate trebuie construită în timp. Se bazează pe proiectarea unei imagini pe care te poți baza pentru a onora ceea ce spui, a ști ce trebuie să faci pentru ca afacerea să aibă succes și să poți executa deciziile corecte.

Uneori se spune că bancherii, atunci când examinează un solicitant de împrumut în perspectivă, se gândesc la băutură „CAMPARI, ”Care înseamnă următoarele:

  • Caracter. După cum sa menționat anterior, bancherii vor lua în considerare problema integrității personale. O parte din această definiție a integrității va include un sentiment de profesionalism, care se poate reflecta în atitudinea și îmbrăcămintea cuiva. Bancherii vor revedea, de asemenea, istoria cuiva ca lider de afaceri, și anume palmaresul succesului. Această noțiune de caracter poate fi extinsă și la nivelul superior al echipei de conducere a unei mici afaceri.
  • Abilitate. Principala preocupare a băncii este rambursarea principalului și a dobânzii unui împrumut. Cererea de împrumut trebuie să demonstreze în mod clar capacitatea unei companii de a rambursa împrumutul. Toate materialele de sprijin ar trebui să fie aplicate pentru a dovedi bancherului că împrumutul nu va fi nerambursat și că va fi plătit în timp util.
  • Mijloace. Aceasta se referă la capacitatea unei companii de a funcționa într-un mod astfel încât să poată rambursa împrumutul. Bancherii trebuie să fie convinși de acest punct crucial. Cel mai bun mod de a face acest lucru este furnizarea unui plan de afaceri cuprinzător cu numere detaliate care indică capacitatea companiei de a rambursa împrumutul. Planul de afaceri ar trebui să includă, de asemenea, strategia de afaceri și modelul de afaceri care va fi utilizat pentru a convinge bancherul de valabilitatea planului general.
  • Scop. Bancherii vor să știe în ce scop vor fi folosiți banii împrumutați. Nu ar trebui să solicitați niciodată un împrumut cu argumentul că a avea mai mulți bani este mai bine pentru afacere decât a avea mai puțini bani. Ar trebui să identificați în mod clar modul în care vor fi folosiți banii, cum ar fi achiziționarea unui echipament de capital. După ce ați făcut acest lucru, ar trebui să indicați, de asemenea, modul în care achiziția de echipamente de capital va afecta pozitiv linia de jos a afacerii.
  • Cantitate. Ar fi extraordinar de recomandat să începem o cerere de împrumut de afaceri spunând „Am nevoie de niște bani”. Este foarte important să specificați suma exactă a împrumutului și, de asemenea, să justificați modul în care ați determinat această sumă de bani. De exemplu, s-ar putea să doriți să identificați un anumit echipament de capital pe care intenționați să îl achiziționați. Cum ați stabilit prețul acestuia? Ar trebui să puteți aborda ce cheltuieli suplimentare ar putea fi necesare – cum ar fi instruirea privind utilizarea echipamentului. Cu cât este mai mare gradul de precizie adus acestei propuneri, cu atât este mai mare încrederea băncii în acordarea împrumutului.
  • Rambursare. Aceasta se referă la demonstrarea capacității de a rambursa atât dobânda, cât și principalul. Din nou, documentația detaliată, cum ar fi proiecțiile de vânzări, marjele de profit și fluxurile de numerar proiectate, sunt esențiale dacă doriți să asigurați împrumutul. Când generați aceste date, este important să încercați să fiți cât mai cinstiți. Proiecțiile extrem de pozitive pot fi înșelătoare. Mai rău, totuși, dacă sunt înșelătoare și inexacte, poate avea ca rezultat ca afacerea să nu mai beneficieze de împrumut și poate pierde afacerea.
  • Asigurare. Chiar și cele mai scrupulos dezvoltate proiecții de vânzări și profit s-ar putea să nu se retragă. Ar fi extraordinar de util să arătați planurilor de urgență băncii care ar indica modul în care ați rambursa împrumutul în cazul în care scenariile pe care le-ați identificat nu se realizează.

Ar trebui să recunoaștem că o relație bună cu banca poate produce beneficii dincolo de liniile de credit și împrumuturile de afaceri. Bancherii pot servi ca interlocutori, conectându-vă la potențiali clienți, furnizori și alți investitori. O bună relație de lucru cu o bancă poate fi cea mai bună referință pe care o întreprindere o poate avea. Acest lucru este valabil mai ales în actualul climat de afaceri în care bancherii au restricționat semnificativ împrumuturile acordate întreprinderilor mici.

Bine de știut

  • Orice proprietar de afacere trebuie să fie conștient de faptul că bancherii iau în considerare mai mulți factori atunci când iau în considerare o decizie de împrumut.
  • Proprietarii de întreprinderi ar trebui să fie conștienți de propria lor și de solvabilitatea afacerii lor.
  • Proprietarii de afaceri ar trebui să fie conștienți de faptul că bancherii apreciază precizia, mai ales atunci când vine vorba de mărimea exactă a împrumutului, scopul acestuia și modul în care acesta va fi rambursat.

Luarea deciziilor financiare

Analiza Breakeven

A analiză echilibratăeste extrem de util pentru cineva care are în vedere începerea unei afaceri. Acesta examinează costurile potențiale ale unei companii – atât fixe, cât și variabile – și apoi determină volumul de vânzări necesar pentru a produce un profit pentru un anumit preț de vânzare. [14] Aceste informații permit să se determine dacă întregul concept este fezabil. La urma urmei, dacă cineva trebuie să vândă cinci milioane de pantofi într-un oraș mic pentru a obține profit, s-ar recunoaște imediat că poate exista o problemă severă cu modelul de afaceri propus.

O analiză echilibrată începe cu câteva ipoteze simplificatoare. În forma sa de bază, presupune că vindeți un singur produs la un anumit preț, iar costul de producție pe unitate este constant pe o gamă largă de valori. Scopul unei analize de echilibru este de a determina volumul de vânzări care este necesar, astfel încât să nu pierdeți nici bani sau să obțineți profit. Acest lucru se traduce într-o situație în care nivelul profitului este zero. Pus sub formă de ecuație, aceasta înseamnă pur și simplu

venituri totale – costuri totale = 0 USD

Prin mutarea termenilor, putem vedea că punctul de echilibru apare atunci când veniturile totale sunt egale cu costurile totale:

venituri totale = costuri totale

Putem defini venitul total ca fiind prețul de vânzare al produsului ori de numărul de unități vândute, care poate fi reprezentat după cum urmează:

venituri totale (TR) = preț de vânzare (SP) × volumul vânzărilor (Q)

TR = SP × Q

Costurile totale sunt văzute ca fiind compuse din două părți: costuri fixe și costuri variabile totale. Există costuri fixe indiferent dacă o firmă produce sau nu orice produs sau are vânzări și constă în chirie, asigurări, impozite pe proprietate, salarii administrative și amortizare. Costurile variabile totale sunt acele costuri care se modifică în funcție de volumul producției. Ca parte a ipotezelor simplificatoare ale analizei de rentabilitate, se presupune că există un cost unitar de producție constant. Acest lucru s-ar baza pe aportul de muncă și cantitatea de materiale necesare pentru realizarea unei unități de produs. Pe măsură ce producția crește, costul variabil total va crește, de asemenea, care poate fi reprezentat după cum urmează:

costuri variabile totale (TVC) = cost variabil pe unitate (VC) × cantitatea de vânzare (Q)

TVC = VC × Q

Costurile totale sunt doar sumarea costurilor fixe plus costurile variabile totale:

costuri totale (TC) = [costuri fixe (FC) + cost variabil total (TVC)]

TC = FC + TVC

Ecuația originală pentru punctul de echilibru poate fi acum rescrisă după cum urmează:

[preț de vânzare (SP) × volumul vânzărilor (Q)] – costuri totale (TC) = 0 USD

(SP × Q) – TC = 0 $

În momentul de rentabilitate, veniturile sunt egale cu costurile totale, astfel încât această ecuație poate fi rescrisă ca

SP × Q = TC

Având în vedere că costurile totale sunt egale cu costurile fixe plus costurile variabile totale, această ecuație poate fi acum extinsă după cum urmează:

preț de vânzare (SP) × volumul vânzărilor (Q) = [costuri fixe (FC) + costuri variabile totale (TVC)]

SP × Q = FC + TVC

Această ecuație poate fi extinsă prin încorporarea definiției costurilor variabile totale în funcție de volumul vânzărilor:

SP × Q = FC + (VC × Q)

Această ecuație poate fi rescrisă acum pentru a rezolva valoarea de vânzare:

(SP × Q) – (VC × Q) = FC

Deoarece termenul volum de vânzări este prezent în ambii termeni în partea stângă a ecuației, poate fi luat în considerare producerea

Q × (SP – VC) = FC

Valoarea vânzărilor pentru a produce punctul de echilibru poate fi acum rezolvată în următoarea ecuație:

Q = FC / (SP – VC)

Utilitatea conceptului de punct de echilibru poate fi ilustrată cu următorul exemplu.

Carl Jacobs, inginer pensionar, a fost un entuziast pe tot parcursul vieții de a face modele de avioane din plastic. Peste treizeci de ani, a participat la numeroase competiții regionale și naționale și a primit numeroase premii pentru calitatea modelului său de clădire. O parte din acest succes s-a datorat capacității sale de a arunca piese de rășină de precizie pentru a spori aspectul modelelor sale de aeronave. În ultimii zece ani, a dobândit reputația de a fi un expert în acest domeniu al creării acestor piese din rășină. Un prieten de-al său, care a început mai multe afaceri, i-a sugerat lui Carl să se uite la transformarea acestui hobby într-o mică oportunitate de afaceri la pensionare. Această ocazie a rezultat din faptul că Carl a creat o matriță în care putea arunca partea de rășină pentru un anumit model de aeronavă; aceeași matriță ar putea fi utilizată pentru a produce câteva sute sau câteva mii de exemplare ale piesei,

Carl avea experiență doar cu sculptura și turnarea pieselor în volume extrem de mici – una până la cinci părți la un moment dat. Dacă ar crea un format de afaceri pentru acest hobby, ar trebui să aibă o investiție semnificativă în echipamente. Ar fi nevoie să se creeze mai multe matrițe metalice din aceeași parte, astfel încât să poată fi turnate în volum. În plus, ar fi nevoie de echipamente pentru amestecarea și topirea substanțelor chimice necesare pentru producerea rășinii. După cercetări, el ar putea cumpăra echipamente de top pentru un total de 33.000 de dolari. De asemenea, a găsit echipamente second-hand, dar ceva mai puțin eficiente. Carl a estimat că costul total al achiziționării tuturor echipamentelor second hand necesare ar fi aproape de 15.000 de dolari. După examinarea specificațiilor echipamentului, el a concluzionat că, cu echipamente noi, costul unitar al producerii unui set de piese din rășină pentru un model ar costa 9,25 USD, în timp ce costul unitar pentru utilizarea echipamentului second-hand ar fi de 11,00 USD. După ce a făcut unele cercetări de piață, Carl a stabilit că prețul maxim pe care îl putea stabili pentru seturile sale de rășină va fi de 23,00 USD. Acest lucru ar fi adevărat dacă seturile de rășină au fost produse cu echipamente noi sau second-hand.

Carl a dorit să stabilească câte seturi de rășini ar trebui vândute pentru a se potrivi cu fiecare set de echipamente. Pentru simplitate, el a presupus că prețul inițial de achiziție al ambelor opțiuni va fi costul său fix.

Analiza punctului de rentabilitate

Opțiune Costuri fixe Costul variabil Prețul de vânzare punct de echilibru
Echipament nou 33.000 dolari 9,25 USD / unitate 23,00 USD

Î = 33.000 USD / (23,00 USD – 9,25 USD)

Î = 33.000 USD / 13,75 USD

Q = 2.400 de unități

Echipamente second-hand 15.000 dolari 11,00 USD / unitate 23,00 USD

Î = 15.000 USD / (23,00 USD – 11,00 USD)

Î = 15.000 USD / 12.00 USD

Q = 1.250 unități

Din această analiză, el a putut observa că, deși echipamentele second hand nu sunt la fel de eficiente (de aici și costul variabil mai ridicat pe unitate), acesta va ajunge chiar la un nivel semnificativ mai mic de vânzări decât echipamentele noi. Carl era încă curios cu privire la profitabilitatea celor două seturi de echipamente la niveluri diferite de vânzări. Așa că a rulat numerele pentru a calcula profitabilitatea ambelor seturi de echipamente la niveluri de vânzare de 1.000 de unități, 3.000 de unități, 5.000 de unități, 7.500 de unități și 10.000 de unități.

Nivelul vânzărilor comparativ cu defalcarea profitului

Echipamente second-hand Echipament nou
Nivelul de vânzări Venituri Costul fix Costuri variabile totale Profit Venituri Costul fix Costuri variabile totale Profit
1.000 23.000 dolari 15.000 dolari 11.000 dolari (3.000 USD) 23.000 dolari 33.000 dolari 9.250 dolari (19.250 dolari)
3.000 69.000 dolari 15.000 dolari 33.000 dolari 21.000 dolari 69.000 dolari 33.000 dolari 27.750 dolari 8.250 dolari
5.000 115.000 dolari 15.000 dolari 55.000 dolari 45.000 dolari 115.000 dolari 33.000 dolari 46.250 dolari 35.750 dolari
7.500 172.500 dolari 15.000 dolari 82.500 dolari 75.000 dolari 172.500 dolari 33.000 dolari 69.375 dolari 70.125 dolari
10.000 230.000 dolari 15.000 dolari 110.000 dolari 105.000 dolari 230.000 dolari 33.000 dolari 92.500 dolari 104.500 dolari

Din aceste rezultate, este clar că echipamentul de ocazie este preferabil noului echipament. La 10.000 de unități, cele mai mari vânzări anuale pe care Carl le-a anticipat, profiturile totale ar fi mai mari cu echipamentele second-hand.

Probleme legate de structura capitalului în practică

Necesitatea de a echilibra datoria și capitalul propriu, în ceea ce privește finanțarea operațiunilor unei firme, este discutată pe scurt într-o secțiune anterioară. O decizie financiară critică pentru orice proprietar de afacere determină gradul de pârghie financiară pe care ar trebui să o dobândească o firmă. Construirea unei firme care utilizează datorii amplifică rentabilitatea capitalului proprietarilor; cu toate acestea, achiziționarea unei datorii prea mari, care nu poate fi rambursată, poate duce la faliment, ceea ce reprezintă un eșec complet al firmei.

La începutul anilor 1950, domeniul finanțelor a încercat să descrie efectul pârghiei financiare asupra evaluării unei firme și a costului acesteia de capital. [15] O descoperire majoră a avut loc cu lucrările lui Franco Modigliani și Merton Miller. [16] Reduse la cea mai simplă formă, lucrările lor au emis ipoteza că evaluarea unei firme crește odată cu creșterea pârghiei financiare. Acest lucru este adevărat, dar numai până la un punct. Când o firmă depășește o anumită valoare a pârghiei financiare – și anume, și-a asumat prea multe datorii – valoarea generală a firmei începe să scadă. Punctul în care evaluarea unei firme este maximizată determină structura de capital optimă a afacerii. Modelul a definit evaluarea ca fiind câștigurile unei firme înainte de dobânzi și impozite (EBIT) împărțite la costul capitalului. Costul capitaluluieste o medie ponderată a datoriilor și a capitalurilor proprii ale unei firme, în care capitalul propriu se referă direct la acțiunile unei firme. Realitatea este că acest model este mult mai strâns acordat, din punct de vedere matematic, cu entitatea corporativă. Nu poate fi aplicat direct majorității întreprinderilor mici. Cu toate acestea, noțiunea de bază că există un anumit nivel dorit de datorie către capital, un nivel care produce un beneficiu economic maxim, este german, așa cum vom arăta acum.

Să ne imaginăm o mică firmă de producție bazată pe familie, care până acum a reușit să crească prin generarea de fonduri interne și de capitaluri proprii care au fost investite. În prezent, firma nu are datorii pe termen lung. Are o linie de credit rotativă, dar în ultimii ani nu a trebuit să intre în această linie de credit într-o mare măsură. Declarația de profit și pierdere pentru anul 2010 și declarația de profit și pierdere proiectată pentru 2011 sunt prezentate mai jos. În pregătirea declarației de profit și pierdere proiectate pentru 2011, firma a presupus că vânzările vor crește cu 7,5 la sută din cauza unei piețe în creștere rapidă. De fapt, forța de vânzări a indicat că vânzările ar putea crește cu o rată mult mai mare dacă firma își poate crește semnificativ capacitatea de producție. În raportul de profit și pierdere estimat, costul bunurilor vândute este de 65% din veniturile firmei.

Declarația de venit pentru 2010 și proiecțiile pentru 2011

2010 2011
Venituri 475.000 dolari 510.625 dolari
Costul bunurilor vândute 308.750 dolari 331.906 dolari
Profit brut 166.250 dolari 178.719 dolari
Vânzări generale și administrative 95.000 dolari 102.125 dolari
EBIT 71.250 dolari 76.594 dolari
Interes $ – $ –
Impozite 21.375 dolari 22.978 dolari
Profit net 49.875 dolari 53.616 dolari


Bilanț contabil prescurtat

2010 2011
Total active 750.000 dolari 765.000 dolari
Datoria pe termen lung $ – $ –
Capital propriu 750.000 dolari 765.000 dolari
Total datorii și capitaluri proprii 750.000 dolari 765.000 dolari


Valori ROA și ROE pentru 2010 și proiecții pentru 2011

2010 (%) 2011 (%)
Rentabilitatea activelor 6,65 7.01
Rentabilitatea capitalului propriu 6,65 7.01

După pregătirea acestor proiecții, proprietarii au fost abordați de o companie care produce mașini controlate de computer. Proprietarii au primit o serie de utilaje care nu vor crește semnificativ capacitatea productivă a afacerii lor, reducând în același timp și costul unitar de producție. Proprietarii au examinat în detaliu creșterea productivă a eficienței îmbunătățite pe care ar oferi-o această mașină controlată de computer. Ei au estimat că cererea de pe piață ar crește dacă ar avea acest echipament nou, iar vânzările ar putea crește cu 25% în 2011, mai degrabă decât 7,5% așa cum estimaseră inițial. Mai mult, eficiența adusă de echipamentele controlate de computer le-ar reduce semnificativ costurile de operare. O estimare aproximativă a indicat faptul că, cu acest echipament nou, costul bunurilor vândute va scădea de la 65 la sută din venituri la 55 la sută din venituri. Acestea erau figuri remarcabil de atractive. Singura rezervare pe care o aveau proprietarii era costul acestui nou echipament. Prețul de vânzare a fost de 200.000 de dolari, dar afacerea nu avea această sumă de bani disponibili. Pentru a strânge această sumă de bani, ar trebui fie să aducă un nou partener de capital care să furnizeze întreaga sumă, să împrumute 200.000 USD ca împrumut pe termen lung, fie să aibă o combinație între parteneriat de capital și datorie. Au abordat mai întâi o rudă îndepărtată care a investit cu succes în mai multe afaceri. Această persoană a fost dispusă să investească 50.000 USD, 100.000 USD, 150.000 USD sau întregul 200.000 USD pentru că a luat o poziție de capital în firmă. Proprietarii au mers, de asemenea, la bancă, unde aveau linie de credit și au întrebat despre opțiunile lor de împrumut. Banca a fost impresionată de productivitatea și eficiența îmbunătățite ale noilor utilaje propuse. Banca a fost, de asemenea, dispusă să împrumute afacerii 50.000 USD, 100.000 USD, 150.000 USD sau întregul 200.000 USD pentru achiziționarea echipamentului controlat de computer. Cu toate acestea, banca a stipulat că rata creditării va depinde de suma împrumutată. Dacă firma ar împrumuta 50.000 de dolari, rata dobânzii ar fi de 7,5 la sută; dacă suma împrumutată ar fi de 100.000 USD, rata dobânzii ar crește la 10%; dacă suma împrumutului ar fi de 150.000 USD, rata dobânzii ar fi de 12,5 la sută; iar dacă firma ar împrumuta în totalitate 200.000 de dolari, banca ar percepe o rată a dobânzii de 15 la sută. Banca a fost impresionată de productivitatea și eficiența îmbunătățite ale noilor utilaje propuse. Banca a fost, de asemenea, dispusă să împrumute afacerii 50.000 USD, 100.000 USD, 150.000 USD sau întregul 200.000 USD pentru achiziționarea echipamentului controlat de computer. Cu toate acestea, banca a stipulat că rata împrumutului va depinde de suma împrumutată. Dacă firma ar împrumuta 50.000 de dolari, rata dobânzii ar fi de 7,5 la sută; dacă suma împrumutată ar fi de 100.000 USD, rata dobânzii ar crește la 10%; dacă suma împrumutului ar fi de 150.000 USD, rata dobânzii ar fi de 12,5 la sută; iar dacă firma ar împrumuta în totalitate 200.000 de dolari, banca ar percepe o rată a dobânzii de 15 la sută. Banca a fost impresionată de productivitatea și eficiența îmbunătățite ale noilor utilaje propuse. Banca a fost, de asemenea, dispusă să împrumute afacerii 50.000 USD, 100.000 USD, 150.000 USD sau întregul 200.000 USD pentru achiziționarea echipamentului controlat de computer. Cu toate acestea, banca a stipulat că rata creditării va depinde de suma împrumutată. Dacă firma ar împrumuta 50.000 de dolari, rata dobânzii ar fi de 7,5 la sută; dacă suma împrumutată ar fi de 100.000 USD, rata dobânzii ar crește la 10%; dacă suma împrumutului ar fi de 150.000 USD, rata dobânzii ar fi de 12,5 la sută; iar dacă firma ar împrumuta în totalitate 200.000 de dolari, banca ar percepe o rată a dobânzii de 15 la sută. 000 pentru achiziționarea echipamentului controlat de computer. Cu toate acestea, banca a stipulat că rata creditării va depinde de suma împrumutată. Dacă firma ar împrumuta 50.000 de dolari, rata dobânzii ar fi de 7,5 la sută; dacă suma împrumutată ar fi de 100.000 USD, rata dobânzii ar crește la 10%; dacă suma împrumutului ar fi de 150.000 USD, rata dobânzii ar fi de 12,5 la sută; iar dacă firma ar împrumuta în totalitate 200.000 de dolari, banca ar percepe o rată a dobânzii de 15 la sută. 000 pentru achiziționarea echipamentului controlat de computer. Cu toate acestea, banca a stipulat că rata creditării va depinde de suma împrumutată. Dacă firma ar împrumuta 50.000 de dolari, rata dobânzii ar fi de 7,5 la sută; dacă suma împrumutată ar fi de 100.000 USD, rata dobânzii ar crește la 10%; dacă suma împrumutului ar fi de 150.000 USD, rata dobânzii ar fi de 12,5 la sută; iar dacă firma ar împrumuta în totalitate 200.000 de dolari, banca ar percepe o rată a dobânzii de 15 la sută.

Pentru a analiza corect această oportunitate de investiții, proprietarii ar putea folosi mai multe instrumente și metode financiare, cum ar fi Valoarea actuală netă(VAN). Această abordare examinează un flux pe tot parcursul vieții de câștiguri suplimentare și economii de costuri pentru o investiție. Fluxul de numerar care ar putea exista este apoi redus de costul împrumutării acestor bani. Dacă VAN este pozitiv, atunci firma ar trebui să întreprindă investiția; dacă este negativ, firma nu ar trebui să întreprindă investiția. Această abordare este prea complexă – pentru nevoile acestui text – pentru a fi examinată în orice detaliu. În scopul ilustrării, se va presupune că proprietarii au început examinând impactul schemelor de investiții alternative asupra rezultatelor proiectate pentru 2011. Evident, orice analiză aprofundată a acestei investiții ar trebui să implice proiecții multianuale.

Au examinat cinci scenarii:

  1. Ruda lor oferă în totalitate 200.000 de dolari pentru o poziție de capital în afacere.
  2. Împrumută 50.000 de dolari de la bancă la o rată a dobânzii de 7,5 la sută, iar ruda lor oferă restul de 150.000 de dolari pentru o poziție de capital mai mică în afacere.
  3. Împrumută 100.000 de dolari de la bancă la o rată a dobânzii de 10 la sută, iar ruda lor oferă restul de 100.000 de dolari pentru o poziție de capital mai mică în afacere.
  4. Împrumută 150.000 de dolari de la bancă la o rată a dobânzii de 12,5 la sută, iar ruda lor oferă restul de 50.000 de dolari pentru o poziție de capital chiar mai mică în afacere.
  5. Ei împrumută în totalitate 200.000 de dolari de la bancă la o rată a dobânzii de 15 la sută.

Tabelul de mai jos prezintă declarația de profit și pierdere pentru aceste cinci scenarii. Toate cele cinci scenarii încep cu presupunerea că noul echipament ar îmbunătăți capacitatea productivă și ar permite creșterea vânzărilor, în 2011, cu 25 la sută, mai degrabă decât cu 7,5 la sută care au fost prognozate anterior. La fel, toate cele cinci scenarii au același cost al bunurilor vândute, care în acest caz reprezintă 55% din venituri, mai degrabă decât 65% anticipat, dacă noul echipament nu este achiziționat. Toate cele cinci scenarii au același EBIT. Cu toate acestea, scenariile diferă în ceea ce privește plata dobânzilor. Primul scenariu presupune că toți cei 200.000 de dolari ar fi furnizați de o rudă care ocupă o poziție de capital în firmă. Acesta nu este un împrumut, deci nu există plăți ale dobânzilor. În cele patru scenarii rămase, plățile dobânzilor sunt în funcție de suma împrumutată și de rata dobânzii corespunzătoare. Plata dobânzilor afectează în mod evident câștigurile înainte de impozite (EBT) și suma impozitelor care trebuie plătite. Deși factura fiscală pentru acele scenarii în care banii au fost împrumutați este mai mică decât scenariul în care cei 200.000 de dolari sunt furnizați de capitaluri proprii, profitul net scade, de asemenea, pe măsură ce suma împrumutată crește.

Declarația de venit pentru cele cinci scenarii

Împrumută 0 USD Împrumutați 50.000 de dolari Împrumutați 100.000 USD Împrumutați 150.000 USD Împrumutați 200.000 de dolari
Venituri 593.750 dolari 593.750 dolari 593.750 dolari 593.750 dolari 593.750 dolari
Costul bunurilor vândute 326.563 dolari 326.563 dolari 326.563 dolari 326.563 dolari 326.563 dolari
Profit brut 267.188 dolari 267.188 dolari 267.188 dolari 267.188 dolari 267.188 dolari
Vânzări generale și administrative 118.750 dolari 118.750 dolari 118.750 dolari 118.750 dolari 118.750 dolari
EBIT 148.438 dolari 148.438 dolari 148.438 dolari 148.438 dolari 148.438 dolari
Interes $ – 3.750 dolari 10.000 USD 18.750 dolari 30.000 dolari
Impozite 44.531 dolari 43.406 dolari 41.531 dolari 38.906 dolari 35.531 dolari
Profit net 103.906 dolari 101.281 dolari 96.906 dolari 90.781 dolari 82.906 dolari


Bilanț contabil prescurtat pentru cele cinci scenarii

Împrumută 0 USD Împrumutați 50.000 de dolari Împrumutați 100.000 USD Împrumutați 150.000 USD Împrumutați 200.000 de dolari
Total active 965.000 dolari 965.000 dolari 965.000 dolari 965.000 dolari 965.000 dolari
Datoria pe termen lung $ – 50.000 dolari 100.000 dolari 150.000 dolari 200.000 dolari
Capital propriu 965.000 dolari 915.000 dolari 865.000 dolari 815.000 dolari 765.000 dolari
Total datorii și capitaluri proprii 965.000 dolari 965.000 dolari 965.000 dolari 965.000 dolari 965.000 dolari

Proprietarii au calculat apoi ROA și ROE pentru cele cinci scenarii. Când au examinat aceste rezultate, au observat că cel mai mare ROA a avut loc atunci când noua mașinărie a fost finanțată exclusiv din capitalul propriu. ROA a scăzut pe măsură ce au început să finanțeze noi utilaje cu datorii: cu cât este mai mare datoria, cu atât este mai scăzută ROA. Cu toate acestea, au văzut o situație diferită când s-au uitat la ROE pentru fiecare scenariu. ROE a fost mai mare în fiecare scenariu în care utilajul a fost finanțat fie exclusiv, fie într-o oarecare măsură din datorii. De fapt, cel mai mic ROE (firma a împrumutat întregul 200.000 USD) a fost cu 50 la sută mai mare decât dacă firma nu a achiziționat noul echipament. O examinare suplimentară a rezultatelor ROE oferă o perspectivă foarte interesantă. ROE crește pe măsură ce firma împrumută până la 100.000 USD datorii. Când firma împrumută mai mulți bani (150.000 sau 200.000 USD), ROE scade. Acesta este un exemplu extrem de simplificat de structură de capital optimă. Există un nivel al datoriei dincolo de care beneficiile măsurate de ROE încep să scadă. Întreprinderile mici trebuie să poată identifica raportul „ideal” dintre datorii și capitaluri proprii.

ROA și ROE pentru cele cinci scenarii

Împrumută 0 USD Împrumutați 50.000 de dolari Împrumutați 100.000 USD Împrumutați 150.000 USD Împrumutați 200.000 de dolari
ROA 10,77% 10,50% 10,04% 9,41% 8,59%
ICRE 10,77% 11,07% 11,20% 11,14% 10,84%


ROE pentru cele cinci scenarii

ROE pentru cele cinci scenarii

Proprietarii au decis să-și ducă analiza cu un pas mai departe; se întrebau dacă proiecțiile de vânzări erau prea entuziaste. Ei erau îngrijorați de capacitatea firmei de a rambursa orice împrumut în cazul în care ar exista o scădere a vânzărilor. Prin urmare, au decis să examineze un scenariu în cel mai rău caz. Astfel de analize sunt absolut critice dacă se dorește evaluarea completă a riscului angajării datoriei. Au efectuat numerele pentru a vedea care ar fi rezultatele dacă ar exista o scădere de 25% a vânzărilor în 2011, mai degrabă decât o creștere de 25% a vânzărilor comparativ cu 2010. Rezultatele acestui set de analize sunt în tabelul următor. Chiar și cu o povară grea a datoriilor pentru cele cinci scenarii, firma este capabilă să genereze un profit, deși este un profit substanțial mai scăzut comparativ cu vânzările în creștere cu 25%. Ei au examinat impactul acestei scăderi a vânzărilor propuse asupra ROA și ROE.

Declarația de venit pentru cele cinci scenarii, presupunând o scădere de 25% a vânzărilor

Împrumută 0 USD Împrumutați 50.000 de dolari Împrumutați 100.000 USD Împrumutați 150.000 USD Împrumutați 200.000 de dolari
Venituri 356.250 dolari 356.250 dolari 356.250 dolari 356.250 dolari 356.250 dolari
Costul bunurilor vândute 195.938 dolari 195.938 dolari 195.938 dolari 195.938 dolari 195.938 dolari
Profit brut 160.313 dolari 160.313 dolari 160.313 dolari 160.313 dolari 160.313 dolari
Vânzări generale și administrative 71.250 dolari 71.250 dolari 71.250 dolari 71.250 dolari 71.250 dolari
EBIT 89.063 dolari 89.063 dolari 89.063 dolari 89.063 dolari 89.063 dolari
Interes $ – 3.750 dolari 10.000 USD 18.750 dolari 30.000 dolari
Impozite 26.719 dolari 25.594 dolari 23.719 dolari 21.094 dolari 17.719 dolari
Profit net 62.344 dolari 59.719 dolari 55.344 dolari 49.219 dolari 41.344 dolari


ROA și ROE pentru cele cinci scenarii în condițiile scăderii vânzărilor

Împrumută 0 USD Împrumutați 50.000 de dolari Împrumutați 100.000 USD Împrumutați 150.000 USD Împrumutați 200.000 de dolari
ROA 6,46% 6,19% 5,74% 5,10% 4,28%
ICRE 6,46% 6,53% 6,40% 6,04% 5,40%

Bine de știut

  • Un model relativ simplu – analiza de echilibru – poate indica ce nivel de vânzări este necesar pentru a începe să obțină profit.
  • Pârghia financiară – raportul dintre datorii și capitaluri proprii – poate îmbunătăți performanța economică a unei afaceri, măsurată de ROE.
  • Pârghia financiară excesivă – prea multă datorie – poate începe să reducă performanța economică a unei afaceri.
  • Există un nivel ideal de datorie pentru o firmă, care este structura sa optimă de capital.

Licență: UNIVERSITY OF KANSAS PRESSBOOKS – Small Business Management – Author: Jason Anderson


  1. „Diferența dintre contabilitate și finanțe”, DifferenceBetween.net, accesat la 1 februarie 2012, 
  2. „Diferența dintre contabilitate și finanțe”, DifferenceBetween.net, accesat la 1 februarie 2012, 
  3. „Finanțare”, Small Business Notes, accesat la 2 decembrie 2011,
  4. „Listă de verificare: emiterea stocului”, San Francisco Chronicle, accesat la 2 decembrie 2011, 
  5. „Cum să formați o corporație”, Yahoo! Small Business Advisor, 26 aprilie 2011, accesat la 1 februarie 2012, 
  6. „Cum va afecta o criză de credit finanțarea întreprinderilor mici?”, Federal Reserve Bank of San Francisco, 6 martie 2009, accesat la 2 decembrie 2011,
  7. Anita Campbell, „Credit comercial: ce este și de ce ar trebui să fii atent”, Small Business Trends, 11 mai 2009, accesat la 2 decembrie 2011, 
  8. Gavin Cassar, „The Financing of Business Startups”, Journal of Business Venturing 19 (2004): 261–83. ↵
  9. Lola Fabowale, Barbara Orse și Alan Riding, „Gen, factori structurali și condiții de credit între întreprinderile mici canadiene și instituțiile financiare”, Teoria și practica antreprenorială 19 (1995): 41–65. ↵
  10. Harry Sapienza, M. Audrey Korsgaard și Daniel Forbes, „Modul de autodeterminare a finanțării de către un antreprenor”, ​​în Advances in Entrepreneurship, Firm Emergence, and Growth: Cognitive Approaches to Entrepreneurship Research, ed. Jerome A. Katz și Dean Shepherd (Oxford: Elsevier JAI, 2003) 6: 105–38. ↵
  11. Allen N. Berger și Gregory F. Udell, „Economia finanțelor întreprinderilor mici: rolurile piețelor de capital privat și ale datoriilor în ciclul de creștere financiară”, Journal of Banking and Finance 22, nr. 6-8 (1998): 613-73. ↵
  12. Rowena Ortiz-Walters și Mark Gius, „Performanța microîntreprinderilor nou formate: rolul structurii de finanțare a capitalului și caracteristicile personale ale antreprenorilor” (manuscris nepublicat), 2011. ↵
  13. „Beneficiile de a-ți face bancherul prieten”, Small Business Administration, accesat la 2 decembrie 2011, 
  14. „Analiză rentabilă: știți când vă puteți aștepta la un profit”, Small Business Administration, accesat la 2 decembrie 2011, 
  15. David Durand, „Cost of Debt and Equity Funds for Business: Trends and Problems of Measurement”, Conferința privind cercetarea în finanțarea afacerilor (New York: Biroul Național de Cercetare Economică, 1952), 220. ↵
  16. Franco Modigliani și Merton Miller, „Costul capitalului, finanțarea corporativă și teoria investițiilor”, American Economic Review 48, nr. 3 (1958): 261-97; Franco Modigliani și Merton Miller, „Impozite și costul capitalului: o corecție”, American Economic Review 53 (1963): 433–43. ↵